螺紋將迎來(lái)修復性上漲

最近的基本面，各環(huán)節依舊站在多頭陣營(yíng)，上游供應端雖然高爐開(kāi)工持續上行，但從庫存堆積的維度來(lái)看并未出現累庫節奏，庫存什么時(shí)候起來(lái)依舊是一個(gè)謎。
目前唐山地區限產(chǎn)程度與8月相當，從文件上看，今年限產(chǎn)程度不會(huì )低于去年的標準，具體限產(chǎn)力度視天氣情況而定。本次文件修改前后目標有細微改動(dòng)：采暖季前后空氣質(zhì)量下降的目標從5%下降為3%。去年采暖季限產(chǎn)成果，2+26城市的平均PM2.5從102下降至76，平均下降比例高達35%，在此基礎上，再降5%或3%，都是非常嚴格的目標。
在錯峰生產(chǎn)上取消了最低比例，同時(shí)提出了可以根據天氣情況延長(cháng)和縮短限產(chǎn)時(shí)間。供給端精細化限產(chǎn)與此前謠傳的全面放松并非一個(gè)意思，而是將限產(chǎn)的具體執行細節制定權力下放給了地方政府，今年的限產(chǎn)的執行力度更多取決于空氣的狀況。需求端較大的利好表現的更加明確，供暖季停止土石方作業(yè)這一政策從新文件中直接取消，意味著(zhù)今年供暖季限產(chǎn)對需求的負面影響時(shí)間將大大縮短。
從地產(chǎn)數據可以看到，房屋新開(kāi)工異常強勁，目前越來(lái)越多城市商品房庫存步入較低庫存區間。反觀(guān)商品房銷(xiāo)售增速雖然在回落但兩者的絕對值上來(lái)看依然是新開(kāi)工占優(yōu)，目前地產(chǎn)的狀態(tài)可能會(huì )復制2013年國五條后的節奏。
往后看，如果空氣質(zhì)量狀況較差，限產(chǎn)仍舊有可能維持高壓，而需求端限制的放松是確定的，對沖了限產(chǎn)放松的供應增量，甚至依然有推漲價(jià)格的潛在動(dòng)力。
宏觀(guān)面，8月份房地產(chǎn)和基建數據公布，房地產(chǎn)表現依然強勁，基建投資持續下滑。產(chǎn)業(yè)方面，供給端唐山高爐開(kāi)工率繼續小幅回升至60.37%，但唐山明令9月限產(chǎn)力度不低于8月，預計后期高爐開(kāi)工率提升空間有限。
成材方面，螺紋產(chǎn)量小幅下降3.31萬(wàn)噸，為近7周以來(lái)的最低水平。需求端，現貨市場(chǎng)成交受情緒影響略有下滑，滬市線(xiàn)螺采購量35584噸，環(huán)比降幅4.64%。
庫存方面，廠(chǎng)庫下降5.07萬(wàn)噸，社庫微增0.85萬(wàn)噸，螺紋庫存總量仍是下行趨勢，且絕對量處于歷史低位，對螺紋價(jià)格構成支撐。
成材市場(chǎng)雖受到各種消息的擾動(dòng)，但整體仍維持著(zhù)供需緊平衡的格局。市場(chǎng)普遍預期限產(chǎn)轉向，實(shí)則是對于政策的誤判，從唐山公布的秋冬季限產(chǎn)方案來(lái)看，今年的限產(chǎn)不會(huì )放松，但政策執行將向差異化和精準化轉變。隨著(zhù)悲觀(guān)情緒的釋放，成材價(jià)格將迎來(lái)一波修復性上漲，后期隨著(zhù)雙節臨近，剛需補庫逐漸啟動(dòng)，價(jià)格預計持續偏強運行，操作上建議逢低布局多單。







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